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开云(中国)Kaiyun·官方网站 - 登录入口这未便是把钱堆在仓库里等贬值吗？更调侃的是-开云(中国)Kaiyun·官方网站 - 登录入口

当科创板还在为“芯片荒”焦急时开云(中国)Kaiyun·官方网站 - 登录入口，琻捷电子却在港交所IPO路演现场跳起了“绝壁芭蕾”——眼下是10亿损失的山地，头顶是客户依赖的利剑，死后是310天盘活的存货山，而前列，惟有那条窄得委果看不见的盈利之路。

2022年亏2.05亿，2023年亏3.56亿，2024年亏3.51亿，2025年上半年又亏1.43亿。三年半，10.55亿损失，这哪是“独角兽”，分明是“损失兽”！招股书里写得说明：“短期内可能连接产生净损失”。这未便是告诉投资者：别急，亏还要连接亏，何况越亏越凶。

更让东谈主心惊的是，琻捷电子的收入委果全靠“5个客户”扶养。2024年，52.1%的收入来自前五大客户，最大客户孝敬了25.2%。这意味着什么？意味着只消这5个客户中有一个“放胆不干”，琻捷电子就可能转眼“断粮”。就像一个靠5个饭主吃饭的叫花子，饭主陡然变脸，叫花子只可饿肚子。而更让东谈主心寒的是，这些客户“领有相配强的议价才调”，随时可能压价、条目定制功能，让琻捷电子“在与其开展往来时处于不利地位”。

存货盘活天数高达310天，这是什么主见？2025年6月底，琻捷电子的存货高达2.3亿元，何况盘活速率比蜗牛还慢。芯片行业技能迭代快如闪电，新址品一出，旧居品就可能酿成“电子废铁”。招股书里也承认：“多数库存中的旧型号芯片极易因居品更新而靠近价值大幅缩水的风险”。这未便是把钱堆在仓库里等贬值吗？更调侃的是，2023年他们就因“2022年采购的晶圆价钱相对较高”而损失，这未便是我方给我方挖坑？

供应商纠合风险更是让东谈主心惊。前五大供应商采购占比终年跨越50%，2025年上半年更是高达63.9%。这意味着琻捷电子的命根子被“掐在别东谈主手里”。一朝供应商陡然加价或断供，琻捷电子可能连“芯片”齐造不出来。这哪是“Fabless阵势”，分明是“Fabless勒诈阵势”。

而最让东谈主心寒的是，琻捷电子的买卖应收款项从2022年的2370万元增至2024年的7960万元，盘活天数从55天延迟至77天。这意味着“钱在账上转悠，却收不追想”，现款流压力越来越大。一位财务分析师吐槽：“这哪是‘应收款项’，分明是‘应收债款’，收不追想还债呢！”

在行业竞争方面，琻捷电子的全国市集占有率仅7.3%，前五家企业占据70.4%的份额。面对英飞凌、恩智浦等国外巨头和韦尔股份、赛微电子等国内敌手，琻捷电子的“技能当先”上风并不昭彰。2024年全国无线汽车传感SoC市集边界约29亿元，琻捷电子却只占7.3%——这哪是“龙头”，分明是“龙尾”。

2026年7月行将实际的电动汽车能源蓄电板新规，条目热失控后两小时内不活气爆炸，比现行圭臬更严。这给琻捷电子的技能升级带来强大压力，而公司当今还在“损失景色”，哪过剩力叮咛？招股书里写得说明：“咱们已插足且野心连接多数插足研发，这可能对咱们的盈利才调及斟酌现款流产生不利影响。”

“咱们无法保证将来冒失产生斟酌举止现款净流入”，这句话委果是对投资者的赤裸裸的提醒。

琻捷电子的IPO，是“输血”，亦然“练兵”。但“练兵”的服从，可能是“练死”。当其他芯片公司还在为“国产替代”原意时，琻捷电子却在为“客户依赖”发愁；当别东谈主在谈“技能冲破”时，琻捷电子在谈“存货贬值”。

这那儿是IPO开云(中国)Kaiyun·官方网站 - 登录入口，分明是“输血”前的“临了晚餐”！